<rt id="tscjd"><optgroup id="tscjd"></optgroup></rt>
  • <cite id="tscjd"><span id="tscjd"><delect id="tscjd"></delect></span></cite>
  • <tt id="tscjd"><noscript id="tscjd"><samp id="tscjd"></samp></noscript></tt>
  • <cite id="tscjd"><span id="tscjd"><samp id="tscjd"></samp></span></cite>

          <cite id="tscjd"><span id="tscjd"></span></cite>
          <rp id="tscjd"><nav id="tscjd"><button id="tscjd"></button></nav></rp>

        1. 專題研報
          高價抑制消費 玉米或將見頂
          發布時間:2021-11-05     點擊次     作者:期貨部   分享到:

          國慶節過后,國內玉米市場呈現出較往年同期不一樣的場景:10月中下旬,以華北地區為首的玉米現貨市場“劇變”,收購價格不斷上揚,進而帶動全國玉米價格上漲;進入11月之后非但沒有減弱,上漲勢頭反倒更加迅猛。

          當前正值新季玉米上市期,今年玉米市場異于常年,上漲勢頭甚至較去年同期還“猛”,市場關于玉米已經確立上漲之勢的聲音不絕于耳。從基本面及當前市場購銷環境來看,目前的玉米價格,尤其是華北產區玉米價格已經步入高價區間,高價抑制消費的效應開始顯現,在需求缺乏增長動力的前提下,玉米價格很難繼續上行,見頂之勢或將快速形成。

          飼用大量減少 替代無法轉換

          從玉米現貨市場供需來看,在沒有替代品大規模介入的前提下,玉米自身供應存在一定的缺口,這一點毋庸置疑。但從2020年底開始,伴隨著國內玉米價格不斷高企,使得飼料加工對其他替代品,包括進口谷物(玉米、高粱、大麥及小麥)、國產稻谷及小麥等等的依賴性開始逐步增加,直至今年上半年,黃河以南地區除去乳豬料、教槽料以及個別散養戶的剛性需求,仍在支撐著飼料原料加工對玉米的少量需求之外,大部分飼料企業均采用大規模替代品來作為能量原料,部分企業甚至啟用了“無玉米”配方。而從玉米的下游需求結構比例來看,飼料加工領域的消費比例占玉米全部消費的比例高達70%。這樣一個龐大的消費主體,受高價的影響,被迫長期拋棄玉米這個主要的能量原料,其對玉米下游消費的整體影響不言而喻。

          加工成本抬升 下游消費受限

          相對于飼料企業中的玉米被替代品大規模取代,深加工產業則對玉米仍然存在剛性需求,淀粉尤為明顯,雖然淀粉下游依然有木薯淀粉等產品可以作為替代品使用,但其價格以及產量規模不足以對玉米淀粉本身形成更大的影響。

          在玉米價格不斷上漲的推動下,淀粉價格也在短短一年時間從2300點最高上漲至3700點,整體漲幅超過60%。不過,隨著淀粉價格的不斷上漲,其下游消費也開始顯現出較為明顯的邊際效應,高價抑制消費的效應非常明顯。

          近期淀粉價格不斷上漲之后,已經呈現出非常明顯的走貨不暢狀態,下游消費企業對當前淀粉的高價狀態依然呈現出觀望態勢。整體來看,玉米價格不斷高企傳導到下游企業的消費下降效應,在淀粉產業中已經凸顯。

          價格接近頂部 隨時可能回落

          種種跡象表明,在新季玉米大豐收已成定局的背景之下,近期玉米市場的大幅上漲顯然很難長期維系下去。從新作玉米的整體產量形勢來看,東北地區大規模擴種已經在今年取得超預期效果,新年度東北玉米將迎來近幾年罕見的高質、高量“雙豐收”的局面。

          正因如此,從供需基本面角度出發,預期新季玉米集中上量逐步臨近,階段性供應大幅增長,勢必會對價格產生較為明顯的壓力。且從下游需求來看,無論是飼料養殖中的生豬、肉禽業,還是深加工產業的主力軍淀粉產業,現階段很難看到明顯的增長預期。

          在需求增長乏力、供應大幅增長的背景之下,目前的玉米價格漲得越高,風險累積的就越大,加之小麥等替代品價格再次回落到玉米下方,目前玉米市場價格已經非常接近頂部了,后期隨著新糧不斷涌入市場,隨時面臨回落風險。

          (來源:糧油市場報)

          南拳棋牌